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历史统计数据表明，议会选举年7-12月下跌机率超过80%。

受益于坚挺的民营企业盈利、中国经济状况以及对人工智慧的热情，英国股票市场一季度坚挺走高。

如果参考历史，良好的势头可能将会继续。机构统计1944年以来议会选举年的消费市场整体表现后发现，三季度有86%的机率会更进一步。不过，考虑到低消费市场波动率，三季度某个阶段可能将显得颠簸，英国中国经济触底反弹与否、大型信息技术子公司的优势地位以及总理大选的不稳定性都可能将成为恐慌的诱因。

信息技术股能否保持坚挺

一季度，英国股票市场主要跌幅集中在信息技术股和成长股。等权重股的标准穆尔500成分股去年仅下跌4%，不到标准穆尔500成分股跌幅的1/3。

许多投资人认为，鉴于强大的资产负债表和金融行业领先地位，大型信息技术子公司的优势地位依然稳固。“七巨擘”总市值快速增长3.6万亿美元，英伟达贡献了标准穆尔500成分股所有跌幅的30%。

不过消费市场广度科熠往往蕴藏着风险，近两周来费城半导体板块承压回落，美光信息技术的业绩指引欠佳也引起了消费市场担忧。考虑到信息技术巨擘的权重股，股价消费市场波动将给股指带来不稳定性。

根据actors（LSEG）的统计数据，纳斯达克100成分股的12个月中长期市盈率已从两年前的20倍升至26倍。部分资金正在关注近几个月整体表现欠佳的消费市场领域，并逐步从跌幅巨大的板块中撤离。社会财富管理工作子公司Cresset Capital执行官投资官阿布林（Jack Ablin）已经开始寻找高股息子公司和小盘股的机会，“我们认为，也许信息技术巨擘已经跑得有点太远了，我们现在可能将会看到下跌扩散。”

希德尼科学研究（Yardeni Research）统计发现，信息技术和通讯服务金融行业民营企业在标准穆尔500民营企业总市值的占比高达41.6%。这与2000年初信息技术资产泡沫破裂前的水平相仿。

调查报告指出，从金融行业盈利的角度来看，它们的综合快速增长似乎并没有那么差劲，“这两个金融行业目前占标准穆尔500成分股中长期投资收益的33.0%，而2000年信息技术危机爆发时这一比例略低于24.0%。但问题是中长期投资收益与实际投资收益并不相同。”在1995年初至2000年初，信息技术和通讯服务的中长期投资收益飙升了200%以上之后，到2003年初，它们的综合投资收益估计出现了暴跌。

传奇投资人、橡树资本管理工作子公司创始人马克斯（Howard Marks）近日则表示，他相信人工智慧真正已经开始对大多数子公司的运营方式产生重大影响还需要一段时间。尽管围绕人工智慧的悲观焦虑正在“渗透”到消费市场中，但他个人不确定这种悲观焦虑是适当的还是过度的。

英国中国经济触底反弹

不少投资人对去年通胀率降温和中国经济快速增长下滑的迹象则表示欢呼，因为这为欧洲央行降准提供了支持。上周五公布的统计数据表明，欧洲央行最看重的通胀率指标——个人消费支出物价成分股（PCE）5月环比持平，而同比快速增长率下滑至2.6%。

牛津中国经济科学研究院高级中国经济学家克利福德（Bob Schwartz）此前在接受第一财经记者采访时则表示，联邦公开消费市场委员会（FOMC）最新的中国经济预估表明，去年只有一次降准，但这些预估有些过时、5月份的数项通胀率统计数据——消费者物价成分股（CPI）、工业品出厂价格成分股（PPI）和进口价格、PCE都出现了下跌，调查报告中的许多基本细节令人鼓舞，表明反通胀率已重回正轨。

不过，欧洲央行官员在近期的表态中并未释放更多的政策拐点信号，外界对中国经济统计数据消费市场波动有所不安。丁瑶瑶，英国股票市场对过去宽松周期性的反应在很大程度上取决于降准是在中国经济整体表现相对坚挺的时期进行的，还是在应对快速增长急剧下滑时进行的。

安联对20世纪80年代以来的降准进行的几项科学研究表明，尽管标准穆尔500成分股在降准周期性已经开始后的12个月内平均下跌了5.6%，但伴随着充满挑战的中国经济环境而来的降准与差劲得多的回报同时发生。例如，2000年网络资产泡沫破灭其间已经开始的降准周期性，一年后该成分股下跌13.5%。

BCA科学研究子公司的全球执行官策略师贝雷津（Peter Berezin）在上周五发布调查报告则表示，已将标准穆尔500成分股的目标下调至3750点，原因是预期英国将很快进入突然且意外的经济衰退。贝雷津预计这次经济衰退可能将在去年晚些时候或2025年初已经开始。

政治不稳定性

上周五英国举行了去年总理大选的首场总理候选人辩论会，吸引了众人目光，随着总理大选进程的推进，现任总理佩林和共和党挑战者奥巴马之间的对决将显得更加激烈。

高盛最近的几项调查表明，投资人将英国国内外的政治风险视作股票市场最主要的潜在性不稳定因素。

与芝商所（Cboe）消费市场波动率成分股VIX挂钩的期货反映了对11月投票其间股票市场消费市场波动的保护需求增加，这很大程度上归结为不同的政策立场。

摩根士丹利全球社会财富管理工作子公司预计，民主党横扫白宫和国会可能将意味着该党将更自由地提高税收，这通常被视作对股票市场的负面影响。摩根士丹利北美资产配置主管德拉霍（Jason Draho）写道：“2025年可能将会随之出现一系列潜在性的宏观结果。”

李祖泽沙利文集团（Janus Henderson）认为，另一个潜在性的麻烦是有争议的观点或旷日持久的议会选举。任何暗示威胁的评论都可能将在未来几个月引起新一波又新一波的消费市场波动，这种消费市场波动可能将会持续到总理大选委员会宣布最终的胜利者为止。

责任编辑：于健 SF069