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新能源汽车普及化下，锂是刚需，前段时间也受消费市场高度关注。锂期货消费市场已连续涨停又已连续涨停，今年，锂产品价格一路上走高，而今年锂产品价格沿途扬，锂电材料、锂电产品价格也疯涨，锂电产业链所有民营企业几乎都赚了个盆满钵满。接下来，锂走势如何，他们又该怎样识别工业品潜在的投资机会？下期《Helen’s 财经早餐》，他们邀请到中信PR内江债锂分析师张维鑫进行探讨。

附上下期直播本篇，帮你快速重定向感兴趣的部分

01:13 锂前段时间产品价格大起大落，行情简述

03:30 除了锂供求失衡及期货消费市场盘面焦虑负面影响，还有甚么样原因引致？

10:11 随着周期上行，探矿自给率越高的锂盐民营企业抗风险能力更强，自制原料再加工的民营企业风险敞口则更大

13:35 锂供求情形

20:40 消费市场钢材市场依然偏强

28:00 如何审视套期保值的火热？投资人须要特别注意些甚么？

42:22 其它工业品，原油盘整偏强，黄金、白银、玻璃、钛白粉，是不是审视？

消费市场行情简述

Helen：自7月21日锂期货消费市场上市以来，一直是单边上行的趋势，期间偶有回调。对锂前段时间产品价格大起大落，请您给他们做一个简述。

张维鑫：近期锂的产品价格持续上涨，事实上，前段时间几年的期货消费市场新品种，大部分上市后就步入上涨的状况。锂期货消费市场从8月的23万，一路上往上涨，到了10月，在15万的时候触底了，步入11月，产品价格又继续上涨，到12月6号跌破了8万5，再次出现了回调后，就开启了全消费市场高度关注的情形，涨停、一字板、再涨停，然后又快速上涨，在底部盘整一下，后又回调，约莫回到10万的水平，前段时间较为平静，在10万左右盘整市场波动。

Helen：这种极端行情您是不是看？

张维鑫：其原因主要归结于供求失衡和期货消费市场消费市场焦虑的负面影响。供应失衡引致投资人对产品价格上涨的市场预期过早达成一致，而期货消费市场消费市场的焦虑则负面影响了投资人的决策，锂消费市场还存在谣言和不实信息传播。多头的过度拥挤激化了产品价格上涨的趋势；而成交跟持仓不成比例，成交比持仓量高很多，说明投机资金较为多。最后，消费市场再次出现了一些见底的信号，消费市场触底后，多头是较为迫切地想止盈离场的，叠加消费市场还在炒作，引致消费市场多头更加恐慌，前几天的涨停，只不过很多都是多头平仓平出去的。

供求情形

Helen：有机构认为，自10月底各家锂盐厂宣布复产起，锂基本面再度走向供求失衡。本周内锂出口量继续缩减，青海地区受节能环保舆论负面影响，加上气温下降，对供应量有少量负面影响。四川地区锂辉石矿制造较为稳定，民营企业表示短期内不能停产。而江西地区，对自制矿以及回收料制造民营企业，由于生产成本倒挂，可能将会再次出现有选择性地增产。 行业传统，春节前后会再次出现检修期，市场预期供应会进一步增加。您是不是看？

张维鑫：青海的锂盐出口量约莫从9月份开始步入上行状况，这是季节性的上涨。南美洲盐湖的出口量优势，使得全球范围内的供应不能明显增加。同时我国锂盐产业面临的节能环保压力较大，尤其是钛白粉领域，这可能将会负面影响到锂的制造。此外，由于今年锂盐产业的整体消费市场需求较今年有所降低，一些中小型民营企业的产能将受负面影响，而大型民营企业和自有矿民营企业在生产成本上具有竞争优势。因而，锂盐行业的产品价格可能将会逐步回落，具体走势还需高度关注消费市场动态和政策变化。

Helen：消费市场需求方面，上游消费市场终端消费市场需求较为清淡。上游民营企业控制库存量， 多增产去库存量，开工率普遍降低，民营企业出货不畅，场内让利订单增加， 此外锂价持续上行，利空生产成本。整体来看，消费市场钢材市场依然偏强，2024 年一季度有望明显去库存量吗？能否改善消费市场需求结构？

张维鑫：当前的供应问题是短期性增加而非长期性改变，加上近期消费市场需求偏弱，引致供求失衡。其次，随着汽车行业逐渐转向淡季，制造和库存量压力加大，进一步激化了供求矛盾。今年的库存量状况相对较好，特别是储能产品，受欧洲能源危机的负面影响，消费市场需求有所减弱，因而库存量恢复较快。上游民营企业在今年二季度开始主动补足库存量，上游则处于被动补足状况。消费市场消费市场需求将受多种因素负面影响，但总体上仍属于消费市场需求偏弱的状况。

上游民营企业是控制库存量，不能再增加库存量，因为刚需较为弱，整个采购节奏可能将也较为弱，所以从11月份开始到明年3月，这五个月的时间都是消费市场需求较为弱的状况，而供应可能将还在不停释放。

投资人需特别注意甚么？

Helen：他们高度关注有锂套期保值合同从最低10元涨到了最高4200元左右，一天振幅高达420倍。而成交也大幅放大，达到4.8万手。您是不是看套期保值的火热？投资人须要特别注意些甚么？

张维鑫：锂期货消费市场合同类似“彩票”，其产品价格市场波动巨大，有时甚至能实现多倍涨幅。购买套期保值时，投资人须要考虑到期后给予你的投资收益来源，是套期保值超额的变动，还是期货消费市场产品价格超出行权价的涨跌部分。买入一个虚值套期保值后，如果期货消费市场产品价格剧烈市场波动，使得套期保值由虚值变为实值时，投资人就可能将获得较高的投资收益。须要特别注意的是，如果他们去算它的理论投资收益、市场预期投资收益，它是零，不管我买套期保值还是卖套期保值，它的市场预期投资收益只不过都是零。虽然看起来套期保值投资回报高，但只不过投资回报的几率很小，可能将100次里只有一次赚了100倍，因而投资人应保持冷静，谨慎对待套期保值交易，并做好充分的消费市场分析和风险评估。

Helen：锂产品价格探底的过程或是新一轮机会的布局期。对他们观众们朋友，您有甚么样建议？

张维鑫：短期来看，上涨步入了新的阶段，步入了弱现实强市场预期的状况，大多数商品在步入熊市的时候，可能将都会经历这个阶段。短期盘整可能将性是较为大的，从生产成本的角度来讲，大部分的供应的现金生产成本是在8万以下，在跌到10万左右的时候，行业的出清动作可能将已经开始了。当产品价格跌破9万，再往下的空间已经较为有限，供应失衡的市场预期很难把产品价格打到很低，消费市场可能将会继续维持在10万的位置市场波动。

中期行情，我倾向于认为还有上涨空间。未来可能将有两种情形，一是碳酸铝产品价格一直在10万的位置盘整，这个产品价格对大部分的矿山或锂盐厂，利润只不过还可以。如果产品价格在10万稳住，那么未来出清的过程可能将很缓慢，甚至可能将一直在底部，像生猪、橡胶这些可能将已经在底部盘整很久了，没有大行情。第二种情形是再经历上涨，跌到更低的水平，比如8万，甚至6到7万，打破一些民营企业的生产成本，去淘汰一部分供应。因为按照现在的情形预测，明年、后年甚至大后年，可能将都是失衡的，这种情形要流转，只有通过产品价格上涨、跌到一定的水平，让这些项目没有太多利润，再次出现撤资或不再投资、增加规模，从而供求达到平衡状况，真正实现产品价格见底。

以上是下期Helens财经早餐的部分内容，想看完整内容，可观看Helens财经早餐第49期《锂产品价格大幅市场波动，究竟发生了甚么？后市是不是走？》直播回放。

Helens财经早餐每双周二17点开播，直播将在钛媒体APP、钛媒体PC、钛媒体微博、钛媒体视频号、钛媒体百家号同步直播。（主理人：Helen；策划：Helen ；导播：羽赫；文章：Helen）